医药业的未来：刚需与健康消费升级共同推动持续发展

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　　中新经纬12月8日电题：医药业持续增长靠刚需和健康消费升级

　　作者白玉浙商基金智能权益投资部基金经理

　　作为A股三大行业之一，医药兼具消费和科技属性。2020年，医药行业实现了快速上涨，2021年则处于震荡行情中，当下其正位于阶段性底部震荡(如图1)。从短期和长远期看，医药行业未来走势如何？应该把握哪些投资逻辑呢？

　　图1 2018年至2021年医药板块行情(数据来源：wind，截至2021年12月7日)

　　从长期来看，医药行业增长靠刚需和健康消费升级。并且，需求满足度和渗透率极低的现状，成为医药发展最为长期的大逻辑。不过，受市场对支付端变革政策的担忧，该本质逻辑似乎被忽略。我们认为，支付端政策不会是一个刚性行业的长逻辑限制，最多算中短期干扰项。医药行业中长期仍是乐观的，大概率会走出缓慢上涨，急速下跌的形式。

　　当前，经济结构持续调整，而中国医药产业又处于成长早期阶段，存在逆向剪刀差，比较优势是强化的。第七次人口普查数据显示，中国人口结构正在发生巨变。受巨大人口红利带动，很多行业的发展逻辑都将面临巨变，市场会越来越关注并寻找增量属性比较强的行业。而随着老龄化加剧刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升，医药会成为逻辑周期够长并且确定性够强的赛道。未来，消费医药类资金或许会从中长期维度强化配置，导致医药整体水位提升。短期的干扰或许为将来的收益打下了基础，因此，应相对乐观地看待2021年第四季度到2022年第一季度医药板块的表现。

　　就中短期的策略来看，有三点需要关注：首先，提升对于跌得较多、辨识度较高的核心赛道和资产的关注度。医药核心资产很难跌到特别低的估值，但估计也不会一蹴而就修复过来，要注意把握投资节奏。第二，医药大环境逐步变得友善，在新方向确立之前，从跌得多的、辨识度高的、存在担忧情绪的核心资产和景气赛道逻辑外溢推演资产。第三，为后面医药板块整体热度起来做储备，注重科创和医药科技属性的弹性。

　　我们认为，未来医药投资要把握中国优势，从降本、增效、提质三大主线中挖掘优质个股。从长期来看，很多标的基本面优质、长期逻辑充分，其此前较高的估值在当前剧烈调整中易落入合理区间，带来了投资机遇。(中新经纬APP)

　　专家简介

　　白玉，英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加盟浙商基金，任浙商基金智能权益投资部基金经理。其具有14年医药研究经验，对创新药产业链、医疗器械与高值耗材、疫苗等行业有深入的研究。